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                                                                        首页 > 大发PK10计划 >  正文

                                                                        美聯儲放棄十多年來重要工具 這個市場徹底變天!

                                                                        本文由:王成益 编辑 2019年07月16日 3:07 军事防务36788 ℃

                                                                        【武汉水位突破25米】

                                                                        有分析人士稱↑∴,這個全新的觀點⌒?,或許會對投資者的資產配置行為產生很大影響◇∵,甚至埋下危險的種子△。結語:新觀點或影響投資情緒▽◇π,投資者需保持謹慎卡列茨基認為?⌒,關於債券市場(一定程度上)失去對經濟前景預測能力這個觀點◇,可能讓投資者在進行選擇時出現一些偏差——比如有的投資者或許會將其視為看漲股市支撐因素┊〇☆。

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                                                                        現在是什麼在影響債券市場⊿?還是美聯儲針對債券市場上述變化∟,Gavekal Research分析師卡列茨基(Anatole Kaletsky)提出的觀點是??,債券市場不再與經濟強相關⌒⊙⊿,交易員試圖通過猜測經濟會否對美聯儲的政策做出反應而進行押注△┊♂。

                                                                        如果以上分析正確⊙,那麼隨着菲利普斯曲線失去價值☆∟,史密斯指出▽π〇,這看起來像是一個經典的交易機會——投資者可以通過反向押注收益率走高而獲利〇。

                                                                        你真的看懂債券市場了嗎△┊?近期美債收益率的起伏▽↑,竟隱含一些重要的市場轉變......上周┊⊙,在主席鮑威爾的帶領下π,誇爾斯、布拉德和威廉姆斯等美聯儲官員輪番粉墨登場「一展鴿喉」⌒∟◇,市場對美聯儲本月底降息的預期也愈發強烈π。過往的經驗表明?〇,在美聯儲一再放鴿的情況下△,市場很容易劇烈波動↑⌒⊙,比如固定收益市場將持續吸引投資者入場⊿,債券價格將被不斷推高▽。

                                                                        再比如↑♀,債券市場和美國股市走勢的相關性⊿□。正如較長期債券收益率所顯示的那樣◇⊿↑,收益率是周期性波動的∴⌒,根據Catapult Research分析師史密斯(James Smith)的統計▽,近年來關鍵美債收益率往往以三年為一個周期↑⊿∟,期間必定會創下歷史新低▽。上兩次10年期基準美債創下歷史新低△◇,分別出現在英國脫歐公投和美國總統大選之後△⌒?,這兩件都是足以影響全球市場的重大事件∵◇∟。

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                                                                        歷史數據表明☆∟⊿,每當10年期美國國債收益率有突破下行趨勢線的危險時?,就會引發一場金融危機——1987年的黑色星期一、1994年的奧蘭治縣(Orange County)崩盤、2000年的互聯網泡沫破裂以及2008的次貸危機▽?⊿,無一例外π⊿。去年↑,這一趨勢似乎已被徹底打破π△♂,股市和美債收益率的走勢出現明顯分歧∟。

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                                                                        然而π,市場的發展跟預期似乎有一些出入:儘管降息基本板上釘釘∴♀〇,10年期美國國債收益率反倒從2%以下的低點實現反彈;與此同時?♂,在債券收益率上升之際美國股市先跌后漲?,再度升至創紀錄水平〇┊△。

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                                                                        美聯儲認為通脹與產出之間的聯繫已經失效△☆?現在似乎還很難判斷卡列茨基這種大胆的想法是否正確▽,但對許多債券投資者來說♀∵∴,他們正抓住當中的一個重要信息:債券市場的投資決策幾乎完全由央行行為決定↑,而央行的行為又與經濟增長前景脫節??∟。因此↑,從邏輯上講◇♂▽,債券收益率不再傳遞有關經濟前景的有效信息☆。

                                                                        可自那以來┊↑,通縮和衰退成為了市場上被提及最多的兩個詞語△┊,美國國債收益率也盛極而衰◇,從高峰迅速回落☆。

                                                                        在這兩大要素的主導下π,債券市場多年來的發展一直遵循着一些非常可靠的趨勢⌒□┊。比如債券收益率與經濟前景的深度捆綁□♂⊿。去年年底美聯儲再次加息時△◇?,美國10年期基準國債收益率一度攀升至3.2%的高位♂π∴,經濟學家普遍斷言債券長期熊市(即債券價格下跌、收益率上升)似乎終於要成真♂﹡。而在這之前﹡♀△,債券市場經歷了長達30年的牛市周期♀。

                                                                        但他也提醒□,認為美聯儲完全放棄菲利普斯曲線將導致經濟前景與債券收益率脫鉤的觀點也很危險∟。即便債券收益率和股市的相關性、債券市場本身的屬性正緩慢變化∵┊▽,投資者也應該保持謹慎♂♀?。

                                                                        從經濟學的角度來講〇♂〇,債券市場的波動主要由經濟狀況和債券交易員情緒兩大要素驅動∴☆,要注意的是⌒⊙⊿,這兩個要素並不一定相互關聯⌒〇⌒,也並非一成不變π。

                                                                        這種走勢⊙,似乎跟我們以往熟悉的情形有一些不同┊。要理解債券市場♂∴,首先要搞清楚這兩個要素如同下圖所示◇♂,在過去很長一段時間⌒☆♀,股市和美債收益率(以10年期基準國債收益率為參考)走勢接近重合∴〇♂,所以近期出現的分化讓不少市場人士感到困惑∵□。為什麼會出現這種看似矛盾的情況♂♂□?經濟學家們認為↑□♂,一切要從債券市場由兩大驅動要素講起﹡。

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                                                                        需要說明的是▽∟,數十年來┊,美聯儲在制定貨幣政策時一直十分依賴菲利普斯曲線傳遞的信息⊙。雖然近年來菲利普斯曲線的功能已被簡化△﹡,但在衡量通脹和失業方面仍有很大參考價值▽。其觀點是□♀∵,失業率上升將意味着經濟活動減少、工資通脹降低∵,而這反過來又意味着通脹降低?↑,反之亦然∴⊙。

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                                                                        ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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